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标题: 2021年美元汇率你猜猜
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聚财通
2021年美元汇率你猜猜

人民币兑美元即期今天收盘续升至近31个月新高,中间价则微跌脱离逾30个月高点。交易员称,美国民主党获得参议院控制权,提振市场风险偏好,但午后美指转升,叠加监管层持续释出“慢升”信号,短期人民币做多意愿有所减弱。

他们也指出,挺特朗普人士冲击国会暂未影响汇市情绪;美国持续宽松预期对美元的压力不减,市场看多人民币意愿仍较强,预计春节前季节性结汇会进一步推升人民币。监管层着重预期引导,也说明市场大幅波动的概率下降,短期限期权波动率大幅回落。

路透社引述一外资行交易员称:“监管层盯上汇率了,大动的概率下降,CNH期权波动率掉的飞快。”

不过市场人士也普遍预期,监管层在意的是幅度和速度,不会逆转趋势。短期人民币可能需要一段时间盘整和消化。

报道引述瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰说,“越来越多的人担心监管层会努力平息人民币升值,这可能会使人民币退居二线。”

中国国家外汇管理局昨日召开2021年全国外汇管理工作电视会议称,防范跨境资本异常流动风险,加强外汇形势监测评估,密切关注疫情等外部冲击影响,引导金融机构和企业坚持风险中性原则,打击外汇投机行为;加强市场预期管理和宏观审慎管理,避免外汇市场无序波动。

美国民主党在乔治亚州两个参议院席次决选中大获全胜,从而赢得参议院控制权,提升了当选总统拜登推进立法议程的前景。市场预期大量举债及支出的民主党政府将推动经济增长。但数百名美国总统特朗普支持者周三冲进美国国会大厦,寻求推翻特朗普败选结果。

据报道,瑞银证券中国首席经济学家汪涛在最新报告中称,2021年预计中美关系将基本保持现状、外资流入持续,这有望推动人民币对走势疲弱的美元进一步升值,2021年底人民币兑美元汇率在6.4左右,但如果美元走弱幅度超过预期,年中人民币兑美元也可能逼近6.2。

全球汇市方面,美元今天徘徊在近三年低位附近,此前民主党赢得美国参议院控制权,为总统当选人拜登上任后推出更大规模的财政刺激计划清除障碍。特朗普支持者闯入国会引起混乱,但汇市暂未受明显干扰。


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刚刚一则从微博上看到的关于汇率内容

2021年人民币兑美元汇率可能破6吗?

文 | 张明



2019年底至2020年底,人民币兑美元汇率中间价由6.9762上升至6.5249,升值了6.5%。同期内,人民币兑CFETS篮子汇率指数由91.39上升至94.84,升值了3.8%。尤其值得注意的,是2020年5月底至12月底,人民币兑美元汇率升值了8.5%,如此之快的升值幅度是历史上较为罕见的。在2021年1月5日,人民币兑美元汇率中间价突破了6.5,进入了6.4的区间。目前已经有观点认为,人民币兑美元汇率有望在2021年升破6.0。



要对2021年人民币兑美元汇率走势做预测,首先需要理解,2020年人民币兑美元汇率显著升值的原因是什么。



2020年人民币兑美元汇率显著升值的原因之一,是美元指数显著下行。2019年底至2020年底,美元指数由96.73下降至89.61,下跌了7.4%。同期内,美元兑欧元、日元与英镑分别贬值了8.9%、5.0%与3.0%。2020年5月底至12月底,美元指数贬值了9.0%。不难看出,2020年人民币兑美元汇率升值幅度,仍低于美元指数贬值幅度以及欧元兑美元汇率升值幅度。



换言之,2020年与其说人民币很强劲,不如说美元自身很疲弱。



2020年人民币兑美元汇率显著升值的原因之二,是由于疫情冲击的时点差异、反控疫情的力度差异等因素,导致中美经济增长差在2020年二季度显著拉大,进而导致中美利差显著拉大。2020年一季度至三季度,中国季度GDP同比增速分别为-6.8%、3.2%与4.9%,美国季度GDP同比增速分别为0.6%、-9.0%与-2.6%。中美季度GDP同比增速之差由2020年第一季度的-7.4%显著反弹至2020年二季度的12.2%。增长差自然会加剧利差。中美10年期国债收益率之差由2020年年初的130个基点左右迅速扩大至2020年年中的250个基点左右,此后持续维持在230个-250个基点上下。如此之阔的利差自然会吸引大量短期资本流入中国套利,尤其是无风险的政府债券市场。2020年流入中国主权债市场的外国资金超过了1万亿人民币。



2020年人民币兑美元汇率显著升值的原因之三,是近年来中国政府显著加快了国内金融市场的开放力度。2019年下半年,中国政府取消了QFII与RQFII的投资额度限制。近年来,中国股指与债券指数被相继纳入全球最重要的股票与债券指数。在2020年上半年疫情冲击导致全球金融市场大幅震荡期间,中国股票市场与债券市场均表现得相对稳定。在一定程度上,全球金融市场震荡期间,中国金融市场表现出难得的“避风港”特征。尤其是在债券市场上,全球债券市场的负利率格局由于疫情冲击而进一步加深后,中国债券市场的正收益率吸引力凸显。换言之,金融市场的加快开放,以及资产价格表现更加强劲,也是人民币兑美元汇率显著升值的原因。



2020年人民币兑美元汇率显著升值的原因之四,是出口表现与经常账户顺差规模双双超出市场预期。按照美元计算的中国出口额同比增速由2020年1月-2月的-17.2%飙升至2020年11月的21.1%。关于出口增速飙升的原因,一是全球疫情肆虐使得中国医疗设备行业与远程办公行业的出口达到历史性峰值;二是受疫情冲击错位影响,从2020年二季度起,中国企业在全球产业链上的重要地位短期内不降反升;三是从2020年下半年起,全球需求有所反弹。货物贸易顺差的上升,加上疫情冲击导致的服务贸易逆差的下降,使得中国经常账户顺差在2020年二季度与三季度分别达到1102与922亿美元,创下次贷危机爆发以来的新高。



2021年人民币兑美元汇率将会破6吗?这要看,在2020年推动人民币兑美元的主要因素,在2021年是会持续发挥作用呢,还是会衰减甚至反转。



从美元指数来看,美元指数可能已经由牛转熊,并步入了下行的长周期,但2021年美元指数表现未必会太弱。毕竟,美元指数衡量的是美国与其他主要发达经济体之间的货币相对强弱程度。一方面,即使在疫情冲击下,美国经济增速也并不弱于其他主要发达经济体。另一方面,考虑到近期美国民主党获得了参议院多数席位,那么在2021年,预计拜登政府将会采取更加强力的疫情防控措施、更大规模的财政刺激政策与相对更加审慎的货币政策,这意味着2021年美国经济表现可能继续强于欧元区、英国、日本等其他主要发达经济体。笔者认为,2021年美元指数的波动区间可能在84-92左右,中枢水平在88上下。美元指数跌破80的概率很低。



到2020年三季度,中美GDP季度同比增速之差已经由二季度的12.2%收缩至7.5%,预计未来中美增长差将会相继收缩。近期,中国10年期国债收益率有所回落,而美国10年期国债收益率在2021年1月6日重返1%以上,中美10年期国债收益率之差已经由250个基点回落至210个基点左右。在2021年,笔者认为,中国10年期国债收益率将大致稳定在3.0%-3.5%附近,而国内经济反弹与通胀率上行将会使得美国10年期国债收益率上升至1.5%以上。这意味着,在未来一段时期内,中美利差将会继续温和收缩。



从资产价格相对表现来看,2021年我更看好中国股市。这是因为,2020年下半年美国股市显著反弹,均再创出历史新高。从估值来看,目前美国股市估值处于历史极高水平。因此,它会对各种负面冲击非常敏感,尤其是货币政策边际调整。而拜登上台以及民主党控制两院,蕴含的货币政策调整概率要高于共和党控制参议院。但问题在于,从历史经验来看,如果美国股市大幅下跌,那么美国非但不会面临资本大量外流,可能还会面临资本大举流入以及美元指数反弹。而一旦全球金融市场动荡加剧,中国资本市场面临的“北上资金”也大概率会加快撤出,而非大量涌入。



从出口表现来看,尽管全球需求可能继续复苏,但随着疫情的稳定、特别是疫苗的大规模推广,中国在医疗设备与远程办公设备方面的出口增速可能会回落。其他新兴市场的复工复产也将降低中国企业在全球产业链上的短期不可替代性。此外,在经过一段时滞之后,人民币有效汇率的较快升值也会对出口增速造成负面影响。笔者认为,2021年中国出口增速将会好于2020年上半年,但大概率会弱于2020年下半年。



综上所述,笔者认为,2021年人民币兑美元汇率破7的概率很小,更有可能围绕6.2-6.6的区间上下波动,中枢水平在6.4左右。最后值得一提的是,考虑到6.1是1994年人民币汇改以来至今这26年间人民币兑美元汇率的最高点(也是2015年811汇改之前的汇率水平),一旦人民币兑美元汇率在特定情形下突破6.1,那么再突破6.0也就并非难事了。虽然这是小概率事件,但货币当局对此应该有心理准备。



(作者为中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任;编辑:王延春)

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福步公号同步发了这个投票,截止到发贴时间,有1335人参与投票,我们从简单的数字中跳出来看,只看大家的向上或向下的趋势,图中红框小计起来看。大部分人认为汇率还会下行


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预计会在6.3以上波动 但回到7是暂时两年不可能了 建议做外贸的朋友们该涨价的涨价
人民币走强是必然趋势

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