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标题: [业内交流] [华东]2月份票据市场值得期待
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发表于 2016-2-1 14:28  资料  个人空间  个人短信  加为好友  只看该作者
[华东]2月份票据市场值得期待

1月份票据市场突遇监管政策、风险案件和流动性骤紧三大“寒流”袭击,出现了自去年下半来以后就少有的大幅波动,多数机构卒不及防方阵大乱。一些机构发生了风险案件或存在风险隐患组织全面检查整顿甚至暂停了部分业务,另外一些机构去年4季度开始大量错配业务滚动叠加因利率大幅上行出现利润损失,还有一些机构不明监管下一步动向主动收缩业务范围或提高业务标准。各种媒体和微信圈都热议票据是非,甚至连股市大跌也要归罪于票据,交易机构之间和市场参与者内部出现了前所未有的信任危机,从监管机构到商业银行再到票据中介都在思考票据市场的前途或前景。

    票据风险案件发生后,公开媒体或自媒体讨论的不是如何防范类似风险再现,查挖根源,而是大肆渲染编造想象情节,吸引市场眼球,唯恐数字不大,唯恐案件不多,造成极为不良的影响。一是媒体不甚专业甚至道听途说的报道或演绎,夸大了票据市场的风险和问题。二是市场参与机构的领导或部门过于恐慌仓促决定停止部分业务和常规交易,加剧市场紧张气氛。三是少有触及票据核心风险的讨论和分析,即对“融资票、消规模、道德风险”三大风险本源的梳理与矫正。四是对少数与不法中介捆挷、严重违规并深套其中的中小金融机构还未形成压力,这类机构内部治理机制缺失外部监管不力,人为隐匿已经形成的亏空,接下来诸如“一票多卖”的事情仍难杜绝!

    影响2月份票据市场的因素有很多,一是去掉春节假期后真正有效率能交易的工作日并不多。二是企业资金需求也会相对较少,除生产时间较少外,节前的资金备付也会比较充分,因此开票、贴现需求会处于一年中的低点。三是外部监管检查或将启动,各地监管机构落实203号文具体措施会在1、2月份相继出台,可能是一家更比一家严。四是金融机构内部整顿开始,一方面是对照203号逐项整改,另一方面是根据风险案件暴露的问题完善流程和内控措施。上述的种种因素注定2月份会是一个波动向下的行情,节前以波动为主,节后利率可能反转向下。春节前只有6个工作日,多数企业提前放假,中小金融机构也因为监管及风险原因暂离市场,交通紧张或天气原因也会影响纸票异地交易,因此电票将成为交易的重点产品。春节后市场逐步回到需求和交易旺季,1月份银行本着早投放早收益的思路大举放款,企业为了提高春节前后备付积极配合,可以预料2月份的贷款投放需求不足,因此春节过后,补充存量到期资产和大量资金回笼后的运用配置立即成为票据市场的盛宴,利率逐步走低应该是大概率。

    从政策走向来看,有忧更有喜,尽管银监部门出台了203号文件和各种具体要求,看似会影响业务发展,但从风险控制尤其是防范操作风险角度、以及建立规范有序的市场等方面来看却有非常重要的意义。至于票据市场未来的发展,实际上央行已经做好了相应的布局,指明了前进的方向。首先在票据市场发展的核心问题融资性票据方面,央行在2009年颁布的《电子商业汇票管理办法》中已明确电子商业汇票签发承兑和贴现可以以债权债务为基础,实际是为融资性票据发展预留了空间,而且近几年一些政府平台企业、房地产企业等通过电子商业汇票进行融资占比很高,监管检查中并没有认定其违规。其次在规模管理尤其是如何从根本上解决消规模的问题方面,央行在203号文的前两天即12月29日召开会议布置宏观审慎评估体系(MPA),明确提出“从以往的关注狭义贷款转向广义信贷,将债券投资、股权及其他投资、买入返售资产等纳入其中,有利于引导金融机构减少各类腾挪资产、规避信贷调控的做法”。如果该政策实施到位的话,目前市场上大量存在的票据融资向买入返售、非标投资等科目腾挪的行为就没有意义了。第三是如何防范操作风险和道德风险,这也是票据经营者和管理者最头痛的事情,实际完全可以通过电子票据和央行正在筹备的票据交易所来解决。电票极低的操作风险已经为市场参与者所认知,电票同时也为融资性票据发展提供合规合法的路径,如果央行再通过MPA的管理解决了消规模的问题,电子票据没有理由不快速发展并逐步替代纸质票据,2015年全国电票的比例超过30%就是最有力的证明。2016年初发生的系列操作风险案件更加激发央行大力推动电票业务、加快筹建票据交易所的决心,票据宝相信以电子票据和纸票电子化为基础的公开透明、规范统一、高效快捷的票据市场建立,将有效防控各种操作风险和道德风险,提升票据市场创新能力和支持经济发展的力度!    转自票据理财





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